这篇文章翻译自：Dividend Growth Investor的博客
https://www.dividendgrowthinvestor.com/2024/04/how-to-determine-if-your-dividends-are.html
作为股息增长型投资者，我们的目标是购买一家公司的股票，让它在未来几十年里为我们带来现金流。
在对公司进行评估时，我们需要注意的重要事项之一就是确定股息支付的安全性。
确定股息安全性的快速检查方法是查看股息支付率。该指标显示向股东支付的股息占盈利的百分比。
一般来说，这个指标越低越好。作为一个快速的经验法则，我认为低于 60% 的股息支付率是可持续的。
较低的派息率总是有利的，因为它为股息的持续增长留出了空间，将盈利短期波动的影响降至最低。如果一家公司几乎将所有盈利都作为股息支付，那么在盈利下降时，几乎没有回旋的余地。此外，用于投资和业务增长的资金也所剩无几。虽然在涉及房地产投资信托基金等某些直通实体时会有一些例外情况，但实践 WCGW 思维（可能出错的情况）仍不失为一种好的商业做法。
例如，股息王自动数据处理公司（ADP）2013 年的股息收入为 8.25 美元/股，每股年度股息收入为 4.79 美元。股息支付率为 56%，非常安全。这意味着，这家股息王很可能在未来继续通过增加股息来回报其长期股东。这将进一步延长 ADP 连续 50 多年的年度股息增长。
不过，60% 的派息率规则也有例外。
例如，某些行业的公司，如公用事业公司，拥有强大而可靠的盈利来源。此外，由于其业务模式稳定，它们有能力将盈利的较高部分作为股息分派给股东。
另一个例子是烟草公司，这些公司往往向股东分配较高比例的净收入，因为它们不需要再投资于业务以增加收入。此外，烟草公司将这些现金流再投资的机会有限，而烟草业务已经为它们提供了高回报率。 尽管如此，我们还是应该谨慎行事，不要过于看重这类企业，因为虽然它们的收入来源历来是可靠和稳定的，但如果出现意外冲击，安全系数就会很低。
说到例外情况，你应该注意到，对于房地产投资信托基金（REITs）和主有限合伙企业（MLPs）等某些直通实体来说，传统的股息支付率并不是衡量股息安全性的好标准。对于房地产投资信托基金，我们不使用收益，而是通过运营资金来评估盈利能力。因此，我们使用 "运营资金派息率"（Fund From Operations Payout Ratio）来评估分红的安全性。在评估单个房地产投资信托基金时，我喜欢了解过去十年的 FFO 派息率。不过，我最满意的还是 70% - 80% 左右或更低的自有资金支付率。对于主有限合伙企业，我们看的是每单位可分配现金流派息率。
一般来说，如果有疑问，我喜欢查看股息支付率的十年趋势。如果一家公司的股息支付率一直很高，同时盈利和股息都在增长，我就不那么担心了。
不过，我不会孤立地看股息支付率。在分析公司时，我会关注盈利、股息和股息支付率之间的关系。评估这三个指标在过去十年中的趋势非常有帮助。
一般来说，我们寻找的公司每年的盈利和股息增长率大致相同。因此，股息支付率会保持在一定范围内。这取决于公司是否处于股利增长的三个阶段之一。
我们要避免出现管理层每股股息增长快于每股收益增长的情况。如果在每股收益没有相应增长的情况下提高股息，股息支付率就会上升到一定的上限。这种行为是不可持续的，可能会导致股息削减（即使现在的股息看起来很安全）。
如果每股收益没有增长，股息增长就会停止。如果管理层继续增加股息，或者盈利从此开始下降，或者公司承担了太多的新债务，那么股息就有可能被削减。
在每股收益没有增长的情况下，未来的股息增长是有上限的。此外，由于盈利停滞不前，未来股价内在价值的增长也将受到限制。但这并不意味着，如果投资者的预期过于乐观（或悲观），股价就不会从此走高（或走低）。
另一个需要考虑的因素是盈利质量。我们希望公司的盈利相对不受经济周期的影响。这使得预测盈利变得更容易，从而使管理层在下一次经济衰退时，不会因为业绩不佳而束手无策。如果我们的公司盈利无法自保，而是起起伏伏，那么在下一次经济衰退时，我们可能会遭遇一个糟糕的意外。我们要的是稳定的收益，这样才能指望它提供稳定和不断增长的股息收入。如果在经济衰退时，盈利往往会受到抑制，那么股息就很有可能被削减。这就是为什么要结合每股收益和每股股息的趋势来评估低股息支付率的原因。
总结
今天我们讨论了我利用哪些因素来降低股息削减的风险。虽然削减股息的风险始终存在，但我相信战略性股息增长投资者可以控制这种风险。一个值得考虑的因素是，在一个由 50 种证券组成的多元化投资组合中，如果其他成分股的分红增长能够抵消股息削减，那么一次股息削减 50%的风险是很容易克服的。此外，在股息削减后卖出，并将所得资金重新投资于不断增加分配的公司，可以为投资者带来积极的收入和心理上的好处，因为这可以让他们以冷静的头脑重新评估形势。
制定一个注重股息安全、估值和健全的投资组合管理的投资计划，最终会有利于包含上述所有因素，并帮助投资者实现其目标和目的。
文章评论