本篇文章来自于2024年2月8日《经济学人》杂志。
META 公司本周举行了 20 周年庆典，所有优秀和成熟的企业都应该这样做：向股东派发股息。作为硅谷的中坚力量，META 没有举办生日派对，而是以股票回购和首次派发股息的方式来庆祝公司的成立。投资者每股将获得 50 美分。市场一片欢腾，Meta 的股价上涨了 20%，宣布当天公司市值增加了 2000 多亿美元。
股息是 17 世纪的一项创新，在 20 世纪的大部分时间里一直是市场的主流。炒股者利用从股息中赚取的现金为股票定价。当时的彭博终端《穆迪投资分析》（Moody's Analyses of Investments）以每英里铁路铺设的股息来评估美国铁路巨头。但岁月并没有眷顾曾经占主导地位的股息。自 20 世纪 90 年代初以来，定期向股东支付现金的做法一直在退步，败给了股票回购，即管理层利用盈利回购股票，从而提高股价。
管理层喜欢回购股票，因为这样可以减少市场上的股票数量，提高每股收益，从而也往往提高了高管薪酬。如果管理层可以通过购买公司股票来获得报酬，那么股价上涨就更有诱惑力了。过去，投资者也更青睐回购。在一些国家，资本利得的税率比股息收入低，投资者喜欢拥有升值资产，因为他们可以选择何时卖出，何时交税。
然而，Meta 将收益交给少数股权所有者的决定受到了抨击。这只是市场开始欣赏股息的最新迹象。去年，标准普尔 500 指数公司的红利增至 5880 亿美元，比三年前增长了 22%。全球投资者已将 3160 亿美元投入以分红为重点的交易所交易基金，同期规模几乎翻了一番。美国银行的一位分析师推测，2024 年可能是 "红利的丰收年"。
为什么会出现这种转变？投资公司 Federated Hermes 的丹尼尔-佩里斯（Daniel Peris）是新书《所有权红利》（The Ownership Dividend）的作者。随着无风险利率的下降，债券和储蓄的收益减少，持有现金的优势也随之减弱。廉价的资金使投资者能够将资金投入不支付股息的成长型股票。
佩里斯先生写道，在此期间，高尚的金融家们开始将股息视为 "寡妇和孤儿 "的专利。只有银行和公用事业等稳健的公司才会关注股息。然而，今天的经济环境看起来有所不同。利率上升了。没有盈利途径的初创企业无法赢得投资者的青睐。拜登政府对回购征税。目前的税率很低，但官员们希望税率会提高。
也许现金再次成为王道。利率上升意味着投资者可以将收入用于投资。许多人在货币市场基金中享受着可观的无风险回报。较高的无风险利率也降低了以当前美元计算的未来收益价值，这意味着一些投资者宁愿今天手持现金，也不愿明天股票价格上涨。
类似的计算方法也适用于管理层，他们部署现金的选择变得更加有限。更高的利率要求长期投资获得更高的预期回报，并阻碍了通过举债来为股票回购提供资金。拜登政府对企业收购的不信任意味着收购的可行性降低。因此，许多公司都在考虑如何以最佳方式向股东返还资金。
不过，投资者有理由谨慎行事。经济学家认为，赚取股息就像从自动取款机上取钱一样，并不会让你变得更富有。如果公司将盈利再投资，而不是派发股息，那么未来应该会赚更多的钱，从而带来更高的股价。因此，投资者对这两种选择都会感到满意。
发放股息的公司表明它对未来的现金流有信心，因为股东通常认为股息将是永久性的，而管理者也不愿削减股息。然而，此举也表明老板们没有更好的地方来投资公司的现金，这对公司的发展来说是个坏兆头。虽然高息股能提供可靠的收入来源，但它们不太可能给所有者带来值得庆祝的资本收益。
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